【研究报告内容摘要】
港股策略周论: 春节前后,海外市场有哪些风险点 我们对春节假期前后投资者需关注的海外市场数据与事件进行整理, 并归纳如下: 第一, 美股、港股业绩会出现低于预期吗 本周美股进入财报季,目前市场预期 19q4标普 500非金融盈利增速 同比下跌 2.4%。若实际业绩与预期相近,则美股盈利增长未出现失速, 基本面表现将不会拖累美股。后续需关注牛市主要上拉力量科技股的 表现, 其业绩对美股盈利预期与市场走势影响更明显。 港股距年报季仍有一段时间,近期业绩预告逐渐披露。业绩正面盈利 占比与港股实际盈利增速存在一定正相关性, 19年年报业绩预告正面 盈利占比较前值小幅上升,或意味着港股 19年年报盈利出现弱复苏。 第二, 假期前后全球风险事件会超预期吗 ( 1) 1月 21日美国参议院开始对总统弹劾案进行审理,但特朗普被 弹劾下台的风险极低; ( 2) 1月 28日美联储 fomc 议息会议大概率维持基准利率不变; ( 3)预计 1月 31日英国“形式上脱欧”,关注点转向自由贸易谈判; ( 4)中美贸易第二阶段谈判或快速开启,但谈判难度将大于第一阶段。 投资策略: 延续“躁动”,短期关注“低估值”与“软服务”。 2020年 战略看好港股, 或迎缩小版“戴维斯双击”, 行业配置关键词为“价值 回归、成长分化”,建议布局低估值、“抗通胀”、“软服务”三条主线。 短期或有波动,更看好低估值与“软服务”。 市场概览与情绪跟踪: 本周( 1.13-1.17)恒生指数上涨 1.46%,板块 方面,恒生一级行业除能源业外全部上涨,医疗保健业领涨。 hvix 指 数、主板沽空比例小幅下降,港股看跌看涨期权比例上升。 宏观流动性与估值跟踪: 本周( 1.13-1.17)人民币兑美元小幅升值, 10年期美债收益率 1.84%,中美利差小幅收窄至 124bp。 wti 原油价 格下跌至 58.5美元/桶。恒生指数 pe 10.47倍,略低于历史均值。 一致预期 eps 跟踪: 本周( 1.13-1.17) 彭博对于恒生指数与国企指数 20年 eps 增速一致预期小幅上调。 南下北上资金跟踪: 本周( 1.13-1.17) 北上资金净流入 195.5亿元, 南下资金净流入 100.3亿元,港股成交额中南下资金参与占比下降。 核心假设风险。 美元、美债利率上行;国内信用收紧;盈利不达预期、 贸易格局恶化。

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