【研究报告内容摘要】
业绩快速增长,自建数据中心业务逐步释放
公司业绩快速增长,其中第四季度单季度营业收入和净利润分别为1.46亿元和2570万元,同比分别增长11.7%和49.3%。业绩快速增长的主要原因是:(1)2018年、2019年交付和并购的自建数据中心业务逐步释放,2019年公司通过并购实现了北京市场布局,在北京共实现了4300个机柜的交付;(2)全资子公司奥维信息2018年承接的系统集成业务项目于2019年4月完工交付,2019年奥维信息实现营收3.38亿元,同比增长24.97倍,归母净利润为2294.6万元,业绩大幅增长;(3)海外运营业务发展保持较高增长,营收规模扩大。2019年海外业务营收2.33亿元,同比增长53.66%。
三项费用保持稳定,加大研发投入
2019年公司三项费用保持稳定。销售费用为1447万元,同比增长12.0%,销售费用率1.64%;管理费用为2026万元,同比增长13.0%,管理费用率4.95%;财务费用为1934万元,同比增长501.5%,财务费用率2.19%,主要是因为融资规模增加较大使得利息支出增加。2019年公司利息支出为2629.7万元,同比增长526.9%。2019年公司主要集中在边缘计算与分布式存储、sd-wan、云计算及大数据应用和数据中心节能四个方向进行投入,并取得良好的效果,2019年公司新取得3项专利和19项软件著作权。
市场规模稳定增长,定增加码数据中心
2019年中国idc业务市场规模达到1562.5亿元,同比增长27.2%,增速放缓2.6个百分点,市场规模绝对值相比2018年增长超过300亿元。预计2019-2022年,中国idc业务市场规模复合增长率为26.9%,行业稳步增长。2019年11月,公司发布非公开发行a股股票预案,募集资金总额不超过4.8亿元,扣除发行费用后,3.44亿元拟用于廊坊讯云数据中心二期项目,廊坊讯云数据中心一期和二期建设完成后,廊坊讯云数据中心将具有1500个4.4kw标准机柜和1500个8kw标准机柜,具备规模效应及协同效应。
投资建议
国内idc行业仍然处于快速发展阶段,我们认为公司通过外延并购布局核心地段,不断加大与阿里等大互联网客户合作,公司未来持续成长可期,同时海外业务也在加速发展,预计公司890882020-2022年营收分别为10.93亿元、14.28亿元、18.83亿元,归母净利润分别为1.49亿元、2.13亿元、2.88亿元,对应pe为51.7倍、36.3倍、26.8倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示
idc机柜交付进度低于预期;idc机柜上架进度低于预期。

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